Finance et investissement : viser le rendement
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Table des matièresÉtendreTable des matières- Crises de rendement et de crédit
- Rendement et fraude financière
- Investisseurs institutionnels
- Impacts sur le prix des obligations
- Comportement inattendu
Atteindre le rendement est une expression couramment utilisée dans la finance et l'investissement. Au sens strict et dans son sens le plus étroit, l'expression caractérise une situation dans laquelle un investisseur recherche des rendements plus élevés sur ses investissements.
Plus précisément et plus communément, l'expression s'applique aux situations dans lesquelles l'investisseur recherche des rendements plus élevés sans tenir dûment compte du risque supplémentaire qu'il encourt généralement en conséquence. En effet, les investisseurs qui recherchent agressivement le rendement ont souvent tendance à montrer le contraire de l'aversion au risque normale, au lieu de devenir adeptes du risque dans leurs choix, que ce soit consciemment ou non.
Crises de rendement et de crédit
La crise financière de 2007 à 2008 est l'exemple le plus récent d'un effondrement du marché causé, en partie, par une recherche généralisée de rendement. Les investisseurs cherchant désespérément des rendements plus élevés font monter la valeur de des titres adossés à des hypothèques à des niveaux incompatibles avec leur risque de remboursement sous-jacent. Lorsque les hypothèques derrière ces instruments ont connu des arriérés ou des défauts de paiement, leurs valeurs se sont effondrées.
Une crise générale de confiance des investisseurs s'est ensuivie, provoquant de fortes baisses de la valeur des autres titres et la faillite ou la quasi-faillite de nombreuses sociétés bancaires et de valeurs mobilières de premier plan.
Atteindre le rendement et la fraude financière
Les investisseurs qui recherchent agressivement le rendement sont parmi les plus susceptibles d'être victimes d'escroqueries et de stratagèmes financiers. En effet, bon nombre des grands cas d'escroqueries et de fraudes de l'histoire financière impliquent des auteurs, notamment Charles Ponzi et Bernard Madoff, qui ciblaient spécifiquement des personnes qui recherchaient désespérément un rendement supplémentaire sur leur argent, insatisfaites des opportunités d'investissement conventionnelles.
Investisseurs institutionnels
Dans un environnement de taux d'intérêt bas comme celui qui a existé à la suite des crises financière et du crédit de 2007 à 2008, de nombreux investisseurs institutionnels , comme les compagnies d'assurance et les fonds de pension à prestations définies, ont été sous pression pour rechercher le rendement. Ces faibles rendements sont dus, en grande partie, aux actions de la Réserve fédérale et d'autres banques centrales du monde entier pour stimuler leurs économies à la suite de la crise financière de 2007-2008.
Les compagnies d'assurance et les caisses de retraite dans cette impasse se sentent obligées d'assumer plus de risques pour générer les rendements nécessaires pour faire face à leurs obligations. Il en résulte une augmentation généralisée du risque dans le système financier.
Impacts sur le prix des obligations
Les compagnies d'assurance et les fonds de pension sont d'importants acheteurs de dettes d'entreprises et étrangères et sont donc des sources importantes de financement pour ces entités. Les décisions d'achat de ces investisseurs institutionnels ont donc des implications majeures sur l'offre et le prix du crédit. Les effets de leur recherche de rendement se font sentir dans le prix des nouvelles émissions de dette et dans le prix de ces mêmes instruments sur le marché secondaire.
En bref, lorsque ces grands investisseurs institutionnels recherchent activement le rendement, ils font monter les prix des titres plus risqués et diminuent ainsi le taux d'intérêt que les emprunteurs plus risqués doivent payer.
Comportement inattendu
Les chercheurs universitaires ont découvert que la recherche de rendement est plus agressive et évidente pendant les expansions économiques, lorsque les rendements obligataires augmentent normalement de toute façon. Plus encore, ironie du sort, ce comportement est plus évident dans les compagnies d'assurance qui font face à des exigences de fonds propres réglementaires plus contraignantes.
Une autre découverte contre-intuitive des chercheurs est que les réglementations conçues pour réduire les comportements d'investissement à risque de la part des compagnies d'assurance stimulent en fait la recherche de rendement. La clé de cette découverte est l'observation que même les schémas de mesure des risques prétendument les plus sophistiqués sont très imparfaits, voire fondamentalement défectueux.